炒股杠杆什么意思 北大方正人寿七年巨亏40亿：治理黑洞与生存危机

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文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈 

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2025年初，一张高达235万元的顶格罚单将北大方正人寿推上了舆论的风口浪尖。这张罚单不仅揭示了公司内部严重的合规问题，更暴露了这家成立24年的老牌险企在治理、财务和业务模式上的多重困境。七年累计亏损近40亿元、核心偿付能力充足率跌破监管红线、风险综合评级连续五个季度沦为C类……这些触目惊心的数据背后，是中小险企在行业分化大潮中的艰难处境，也是北大方正人寿自身治理失效的必然结果。

北大方正人寿的历史是一部充满动荡的“变局史”。从最初的海尔纽约人寿到如今的新方正集团控股，公司经历了四次控股权变更，每一次股东更迭都伴随着战略方向的重大调整。然而，这种频繁的股权变动不仅未能带来实质性改善，反而加剧了公司的治理混乱。在海尔控股时期，公司过度依赖银保渠道追求短期规模扩张，导致业务结构单一化；进入方正时代后，“医疗+保险”战略因资源整合不力而失败，康养项目烂尾；平安入主后，数字化改革因内部博弈陷入停滞，资源协同迟迟未见成效。

数据显示，2024年董事会中平安系与方正系董事各占4席，重要议案三次流拍，直接导致康养社区投资8亿元计划仅完成1.2亿元。频繁的战略摇摆让北大方正人寿始终未能找到明确的发展方向，管理层的频繁更换更是令公司失去了连贯性。

更为致命的是，北大方正人寿的治理危机远不止于战略层面。2025年初，因编制虚假财务报表、欺骗投保人、伪造客户信息等违规行为被处以235万元罚款，这一金额创下公司近年来最高纪录。涉事部门总经理陈红星被罚14万元，折射出管理层对违规操作的纵容。更令人震惊的是，这些问题并非孤立事件，而是贯穿销售、承保、财务全链条的系统性失守。网电融合中心伪造2.8万条客户信息虚增保费，财务部门通过虚假发票套取费用逾4000万元，最终形成失真的财务报表。这种跨部门协同作案表明，公司合规体系已全面失效，内控机制形同虚设。

在穿透式监管时代，数据真实性已成为保险公司生存的生死线，北大方正人寿的这些违规行为无异于自掘坟墓。

从财务数据来看，北大方正人寿近年来的经营状况令人堪忧。2020年至2024年，公司累计亏损接近40亿元，相当于消耗掉2.3倍注册资本金。具体表现为：2020年亏损10.08亿元；2022年亏损8.09亿元；2023年亏损进一步扩大至14.39亿元；2024年前三季度净亏损8.59亿元，预计全年仍将录得巨额亏损。造成亏损的主要原因包括利率下行压力、业务结构失衡以及投资收益低迷。随着“750天移动平均国债收益率曲线”的下探，险企需计提更多责任准备金，直接导致利润波动。同时，公司万能险业务占比高达38%(行业均值22%)，高现价产品带来的退保压力持续吞噬资本金。此外，2024年投资收益率仅为3.18%，远低于行业平均水平4.3%，利差损风险加剧。值得注意的是，这种亏损态势并非偶然，而是公司长期积累的问题集中爆发的结果。

作为衡量保险公司偿还债务能力的重要指标，偿付能力一直是监管评估保险公司安全性的核心标准。然而，北大方正人寿自2022年四季度起便陷入偿付能力不达标的困境中。彼时，由于投资原方正集团下属企业的信托计划计提减值，导致核心偿付能力充足率一度跌至32.89%，综合偿付能力充足率降至65.78%。尽管2023年底通过增资17亿元暂时缓解了资本压力，但截至2024年三季度末，公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为63.16%和118%，较上一季度分别下降8.58个百分点和6.72个百分点。根据预测，下一季度两项指标将进一步降至35.4%和70.8%，低于监管要求的标准。

公司风险综合评级自2022年四季度以来始终维持在C类或D类水平，表明其总体偿付能力风险较高。这种局面限制了公司在互联网人身险领域的展业空间，同时也对其品牌形象造成了负面影响。

为应对持续恶化的财务状况，北大方正人寿近年来不断优化销售渠道。2024年，公司明确将代理人渠道作为核心发展方向，个人营销渠道贡献了近六成的保费收入。与此同时，公司逐步削减电销中心，目前已撤销多个分支机构，包括成都、湖北、山东电话销售中心等。然而，这种“节流”策略并未从根本上解决公司业务结构失衡的问题。数据显示，2024年银保渠道贡献61%保费，而头部险企个险渠道占比已突破75%。过度依赖短期理财型产品导致负债端成本高企，资产端投资压力陡增，形成“规模越大、亏损越深”的恶性循环。此外，公司在健康、养老、财富、传承四大增量市场的布局收效甚微。健康管理服务覆盖客户仅3万人，不足平安健康险的0.4%；养老社区计划因资金缺口搁浅；数字化渠道建设三年投入不足1亿元，核心系统仍沿用2018年架构，日均承保效率仅为行业均值的60%。相比之下，头部险企如平安人寿、太保寿险等通过科技赋能实现两位数增长，构建起可持续发展的商业模式。北大方正人寿的伪创新不仅未能培育差异化竞争力，反而消耗了大量有限资源。

面对严峻的经营形势，北大方正人寿必须采取刮骨疗毒式的改革措施。首先，公司需要重塑合规根基，在穿透式监管时代，数据真实性已成为保险公司生存的底线。北大方正人寿必须从数据治理入手，建立完善的内控机制，杜绝财务造假、客户信息篡改等违规行为。同时，强化高管问责制，确保管理层切实履行职责，避免类似问题再次发生。其次，公司需彻底转向价值业务，摆脱对资本补充的过度依赖。参考太保寿险的成功经验，通过压降万能险、发力增额终身寿险等方式，提升新业务价值率。此外，应加强保障型产品的开发与推广，降低负债成本，优化资产配置，从而实现盈利能力的稳步提升。最后，作为平安系成员之一，北大方正人寿应充分利用股东资源，加快与平安医疗生态、科技平台的对接。例如，借助平安好医生的健康管理服务拓展健康险市场，利用AI技术提升客户服务体验，打造独具特色的竞争优势。

北大方正人寿的案例为我们敲响了一记警钟：在强监管与市场化双重挤压下，中小险企若不能及时调整战略、夯实治理基础，极有可能被淘汰出局。对于整个保险行业而言，这场危机更是一次反思契机——当数据真实性成为生死线，当资本消耗型模式难以为继，唯有回归保障本质、夯实治理根基，方能在行业洗牌中守住生存底线。  

北大方正人寿能否通过刮骨疗毒式的改革实现重生？这不仅是对公司管理层智慧与决心的考验，也将成为观察保险业深度变革的重要窗口。

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